(健康时报融媒体报道团记者 王艾冰)11月1日，由人民日报健康客户端、人民日报社健康时报、中银国际联合主办的第三届健康产业投融资领袖峰会在北京举办。来自经济、金融、投行、医疗产业、临床专家等多领域代表参会。会议设置了“内地与香港上市机遇与应对”、“创新药投融资前景展望”等主题圆桌讨论环节。
在“内地与香港上市机遇与应对”圆桌论坛环节，六位投资领域专家共同对内地与香港上市机遇与应对进行了探讨。
圆桌主持：
王耀辉：中银国际亚洲有限公司全球客户中心董事总经理
圆桌嘉宾：
张晓夏：香港交易所环球上市服务部副总裁
张怿凯：上海证券交易所发行上市服务中心北方一组组长
杨云霞：红杉资本医药投资董事总经理
张 莉：鼎晖创新成长基金会合伙人
蔡 冽：沛嘉医疗CFO
张晓夏：企业除了做好基本功，还应主动接触市场投资者
香港交易所两年前推出了新经济上市改革，允许没有收入的生物科技公司在港交所主板上市。两年来香港的生物科技生态圈也逐渐成熟，比如上市企业类别越来越多元化，分析师覆盖、市场投资者接受度等等方面，尤其在这次疫情下得到了进一步加速。现在香港整个医疗健康板块市值已超过2.5万亿港币，和两年前相比涨幅非常大。
一个上市公司的估值和流动性其实取决于多方面的因素，比如从投资者结构、交易习惯，市场窗口甚至再到世界政治格局等等。这个二八分化也是全球以机构投资者为主导的资本市场都会面临的一个问题，因此对于中小型公司就有一定挑战。我个人的观点是这个挑战主要来自于公司的成长潜力还没有完全被二级市场挖掘出来，实际上这是一个需要培育的过程。企业从自身来讲，需要扎扎实实的做好自己的业务基本功，通过时间和业绩来证明曾经规划过的目标。另外也需要主动接触市场投资人，尤其是行业内顶尖主流机构。现在也不是一个酒香不怕巷子深的时代，企业还是要多出去跟投资人做沟通，这样才能够给市场带来越来越多的信心，这是需要大家一起努力的一个过程。
张怿凯：科创版资本市场试验田的作用得到体现
设立科创板并实现注册制改革以来，上交所承担了支持国家的创新发展战略，助力新的发展格局的任务，2020年上半年，上交所在全球的股票证券交易所IPO排在全球第一位，总市值和总成交量是全球第四位。
我自己理解科创板有两个最基本的作用和目标。第一是支持科技创新，提升对科创企业的支持性和包容性；科创板多为中国资本市场的试验田，所以第二个目标是通过实验的推出，不断的完善我们的资本市场的基本制度。
在两年多的努力之下，科创板初步取得的结果是比较好的。运行也比较稳定，科创板开板一年多，有四点比较重要的内容：支持科技创新的包容性极大提升；支持科技创新重要的作用已经逐步体现；市场化的运行逐渐成熟，最后，审核理念得到了很好的贯彻。
未来，科创板还会不停的作为我们国家资本市场的试验田，实现新的政策；另外，我们也会非常深刻的去聆听企业和市场对我们这个需求，不断完善我们的制度，为整个中国资本市场的发展发挥自己的作用。
杨云霞：医疗投资要高度关注新技术的发展
选择港交所、上交所或者是哪个板，这其实不是一个投资人主动的选择，我们喜欢左拥右抱，我们觉得资本市场的开放给这个企业带来的是流动性的开放，上市也只是它中间的一个步骤，所以不管它选择哪个资本市场去做融资，我觉得都是要跟企业自身发展的诉求相关。
整体医疗投资在过去的十年当中，没有发生太大的变化，因为医疗是一个技术驱动的行业，但是医疗也是为数不多的可以一招先吃遍天的行业。基础科学的进步，应用科学的发展，就会引领医疗投资的方向。
我们整个投资会紧密地关注在这个医疗行业，在基础科学领域，发生了什么样的变化，这个基础科学离临床的应用或者说商业的转化还有多长的时间，然后投资人在这个过程当中，因为我们本身就是一个加速器，资本起到的作用本来就是一个酶的作用，酶是需要有底物的，你没有底物的话，酶是没有用的。所以当发现底物之后，我这个酶就会快速地冲上去，帮助这个底物之间的反应加速，我们就可以从加速的过程当中为我们的投资人挣到更多的利益。
所以，在未来的红杉医疗投资当中，我们还是会高度关注新技术的发展，新的方向，为我们的企业家更好的做好服务。
张莉：创新成长经验主要投在早期和成长期
鼎晖的创新成长经验主要投在早期和成长期，它有固定的发展阶段。站在几个维度上来讲，有两件事符合我们的投资逻辑，我们才会投。第一个是创业企业本身是不是我们想要找到的正确的标地。所以我们也是不遗余力地找到这个行业里面真正具备这个基因成长成一个大象基因的种子，这在成功的投资中占到了90%的比重。
另外是投一个非常好的节点，不管它是一个什么期，也许这个公司是刚刚创立的公司，也许它是一个非常强的创始团队，它直接带来的就是二期临床产品，就可以把它定义为早期，我们认为它带来这个东西，马上就会进入上市的阶段。
我觉得投资圈是个生态，其实这里面的基金像大海一样，各种基金都有，早期的、成长期的和IPO和投不同领域的都有，我们这个基金在众多的生态里面是非常不一样的定位。
那我们就需要有非常强大的人才资源匹配和人才库。另外，在产品引进层面，我们在大的药企里一直在做并购整合，所以我直接可以在全球找到非常好的产品，嫁接到被投企业；另外还要关注最大的投资方—政府，现在国有的资本上来都是几百亿的。
蔡冽：大规则变化后大健康领域有了更多上市选择
不管是港交所、上交所，它背后所在的监管环境以及它可能从监管的思路，理解的定位角度不一样；从市场参与者角度来说，港交所参与者是比较大的投资机构。在A股不太一样，A股可以看到交易参与者更多是各个股民，当然也有机构，逐渐往机构化投资前进，更多的交易者是一般的散户，但是有门槛，所以最终带来不同的现象，包括大家提到的估值、交易量，我觉得这是上市企业本身应该考虑的。
在2018年那个时间点，那个时候整个大健康领域还不一定是科创板，后来我们慢慢看到好的公司陆续回来，现在成为一个非常好的选择。在大概2018年的时候，沛嘉开始考虑，因为新的规则出来了，原本还没想到上市，规则一旦改变之后，我可以选择透过公开市场的发行来满足接下来几种的融合。
沛嘉作为立足在中国的企业，需要持续投入研发和市场化，我们已经有了器械，接来最重要的是我们能够作出更好的东西来满足需求，研发的投入、商业化、教育市场的投入是持续的。
今天往后整个中国的大健康行业已经走到不再是个追随者的阶段，这是一个无人区，在这个阶段关注创新，这是我们未来永远不变的发展方向。
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